|
Сравнительные преимущества при инвестировании в различные финансовые инструменты в условиях covid-19 |
Дата: Понедельник 14 Октябрь, 2013 |
|
Задача любого практичного человека, обладающего каким-то количеством денежных средств об об их эффективном использовании. Цель, как правило состоит в приумножении денежных ресурсов, ведь если ничего не делать, то по всем экономическим законам деньги просто должны закончиться. И поэтому неизменно встает законный вопрос: вложить быстро и получить много или вкладывать взвешенно, и получать умеренно-стабильно. Продолжением первого вопроса является вопрос о возникающих пропорциях и диспропорциях в категории «доходность-риск». Например, доходность в категории "выше среднего" неизбежно связана с некоторым явным риском. Связываясь с публичным предложением о приобретении ценных бумаг, товара, недвижимости или каких-либо вещных прав, инвестор в любом случае принимаете на себя и финансовую ответственность за последствия неправильного расчета или неадекватной оценки тех качеств, которые он приобретает за деньги. Часто он берет на себя риск и в том, что ему приходится при этом соглашаться с общепринятыми нормами, принятыми в обществе в отношении свободных денежных средств, имеющихся у людей и желающих их куда-то вложить. Например, бесспорным и надежным средством накопления долгое время считалось размещение денег на банковских вкладах и депозитах. Однако, с недавнего времени, инфляция изменила свои качественные характеристики пропорционально росту населения во всем мире и активному перемещению экономически активного населения из неразвитых стран в страны с высокоразвитой экономикой. Поэтому понятие "выше среднего" при финансовом брокеридже, то есть при размещении денежных средств, стала любая финансовая активность, все, что выше «стандартного» банковского депозита, размещенного в российском банке под какие-нибудь 4-5%. Однако, в 2020 году размещение денег в банке не особенно интересно, потому что если это не равновесная и устойчивая экономика, типа Дании, Португалии, Великобритании или Австралии, где сбалансирован совокупный спрос и цены на товары, а Россия, то совершенно понятно, что российские цены на товары при самых лучших условиях растут в год не менее, чем на 6-7%, либо на аналогичную величину теряют свои потребительские свойства. Ценовой рынок в России регулируется слабо и представляет собой хаотические, беспрерывно сменяющиеся условия ведения хозяйственной деятельности, поставок товаров и т.д. при отсутствии адекватных правил игры. И все что может сдерживать цены на товары - может только ухудшать их свойства. Если на российском рынке не даются нормальные условия для выращивания картофеля, свинины, или фруктов-их проще закупать с ущербом для качества в Египте, Аргентине или Китае.. Если ближе к сути,- получается, что большинство людей в России считает нормальным размером для годовой величины инфляции цифру в размере 10%, что находит подтверждение в реальной жизни. Например, это, те самые 10%, которые обычно арендодатели многих коммерческих площадей закладывают арендаторам в неизбежный рост аренды на следующий год. Итак, вывод состоит в том, что на нынешнем этапе создавать банковские вклады в России финансово невыгодно, а в условиях инфляции и огромной волатильности (колебания) валют, существующих не только в развивающихся финансовых рынках, типа России, Турции или Бразилии, но и в развитых рынках, типа США, это может и вовсе принести реальные убытки, например, при скачке товарных, а значит и розничных цен после курсового снижения отечественной валюты. Здесь, в большинстве случаев минимальный риск потери денег пропорционален практически нулевой доходности от такого вида деятельности. Если рассматривать другую категорию людей, стремящихся сохранить свои деньги, то это люди вкладывающие деньги в такой «экзотический» и вяло растущий инструмент как золото (золотые слитки, золотые изделия), который тоже подвержен колебаниям мировых цен, поскольку это товар, добываемый в промышленности, а значит подверженный возможному воздействию новых технологий, при которых мировая цена на этот товар может упасть при изменении определенных факторов (например, при неожиданном повсеместном переходе на другой металл как средство накопления стратегических запасов и резервов страны). Кроме того, золото, это сырье, пусть и высокостоимостное, а значит оно подвержено спекулятивным колебаниям на сырьевых биржах, где сырье как правило, изменяется в цене по однонаправленному принципу, то есть целыми группами товаров. Например, в 2003 году, при росте цен на нефть, росло в цене и золото, но оно же также и стало падать в цене вместе с нефтью, металлами и др., например с 2013 по 2015 год. Можно задуматься и о том, что в долгосрочной перспективе, 20-30 лет в силу перехода большинства индустриально развитых стран на повсеместное производство энергии из возобновляемых источников и отказа от угля и нефти, и следовательно превращения нефти во второсортный товар, можно предположить, что и золото будет трансформироваться не только как сырьевой товар, но и как способ накопления богатства. Золото никогда особо и не показывало импульсивную ценовую динамику и росло в цене медленно и верно, например, если взять ценовую историю этого драг.металла с 1979 года по 2019 год, то можно увидеть, что в среднем за 40 лет этот актив рос всего лишь на 3-3,5% в год. Для сравнения, средняя годовая доходность американского S&P500 в этот период была в 2,5 раза выше. Неприятными моментами в истории с вложениями в золото могут быть и периодически случающиеся мировые финансовые кризисы, а одном из которых, в кредитном кризисе 2008 года мировая цена золота упала на 25%, но смогла восстановиться лишь через несколько месяцев. Кроме того, любой инвестор должен понимать, что при покупке и продаже золота есть огромный ценовой спред, и также необходимо учитывать вопросы налогообложения и удобства хранения такого дорогостоящего товара в обычных условиях. Итак, вывод, состоит в том, что традиционный вид вложения в золото и его производные, также как его утратил к 2020-м годам свою эффективность в силу небольшого годового роста в цене, издержкам хранения, неидеальных показателей ликвидности ввиду высокого ценового спреда, волатильности цен на сырьевых биржах и огромного количества факторов, влияющих на его цену (например стоимость американской валюты) и самое главное неясности перспективы этого товара в масштабах 20-30 летнего горизонта. В природе существуют и более редкие, качественные и ценные металлы, такие как родий, осмий, платина и калифорний, которые в условиях расширяющихся технологий добычи могут добываться в более широких масштабах. Другим традиционным способом вложения является покупка-продажа акций разных компаний. Но здесь есть множество нюансов, начиная от владения достоверной информации о финансовом состоянии компаний, чьи акции приобретены и до того аспекта, что торговлю на бирже акциями начинающий предприниматель может осуществлять только через квалифицированного брокера. В случае с российской реальностью здесь уже много моментов, которые просто не могут не настораживать, например, что должных профессиональных стандартов, философии, этики и культуры брокерского обслуживания, в России еще нет в том значении, которое существует на западе. К тому же, например, есть чисто технические моменты, применительно к изменению обращающихся на рынке акций, например, знание последних тенденций потребительского рынка, новых технологий, востребованных рынком, изменения законодательства, в том числе и налогового. Знаниями такого уровня обладают правительственные органы и регулятор денежного рынка. Поэтому, обычный инвестор может столкнуться с риском потери стоимости купленных акций. Возникает вопрос, что ведь есть компании лидеры рынка, стоимость акций которых постоянно растет, и вложиться в которые можно без боязни потерять часть капитала. Но здесь есть момент такой: например акции крупнейшей компании росли все те многие годы, пока именно вы не решились в них вложиться и сейчас они находятся «в перегретом состоянии и существенно переоценены». Волатильность в 2020 году проявилась практически на всех крупнейших фондовых рынках. Например, в России за 2020 год лидерами роста акций стали золотодобывающий холдинг «Seligdar» (300%), «Инвест Девелопмент» (225%), «Лензолото» (167%), институт стволовых клеток Артура Исаева (194%), Южно-Уральский никелевый комбинат (157%), Волгоградэнергосбыт (131%), инвестфонд «Меридиан» (131%), «Газпром Газораспределение», «Полюс Золото» и «Росгосстрах» по 100% роста, «Яндекс» и «АФК Система» по 88% роста, «Магнит» 67%. При этом лидерами падения стали: «Руснефть» (-57%), QIWI (-35%), «Аэрофлот» (-33%), «Сургутнефтегаз» (-25%), «Газпром» (-20%), «Лукойл" (-16%)ю На американском рынке акций первое место роста заняла компания Tesla увеличившаяся в 8 раз, второе место Video Zoom Communications, увеличившаяся в 5 раз, NVIDIA Corporations и PayPal прибавили на 100%, Apple и Amazon прибавили на 80%, FedEx на 72%. Лидерами падения на американском рынке стали инвест фонд недвижимости Apartament Investment and Management (-90%), круизные операторы Carnival Corp, Norvegian Cruise Line Holdings Ltd и авиакомпании American Airlines, Unated Airlines (-45-50%), Boeing (-45%). Интересно, что если Microsoft прибавил в цене 41%, то Intel наоборот потерял 18% стоимости, хотя это практически «коллеги по цеху». А вот разработчики вакцин от короновируса в аналогичной ситуации: Pfizer пошел в минус 5% на начало 2021 года, а Moderna увеличила свою стоимость в 6 раз. Вывод: вложения в акции компаний, например лидеров роста не означает стабильный доход, и связан с риском снижения инвестированного капитала. Из-за пандемии в 2020 году на фондовых рынках нарушены адекватные значения для показателя PE (текущей рыночной стоимости компании к ее прибыли), нарушены размеры нормального значения для экономик развитых стран «количественного смягчения», нарушены монетарные способы борьбы с инфляцией. Все это характеризует нынешний рынок акций разных компаний как рынок находящийся под воздействием разнонаправленных сил. И рост наблюдающийся у компании-лидера рынка в 2020 году уже в 2021 может перерасти в существенный спад. Вложения же в пул лидеров роста по акциям снижает риск вложений, но доходность такого портфеля может не отвечать ожиданиям инвестора. Здесь следует заметить, что даже такие альтернативные вложения, как вложения в государственные облигации Министерства Финансов РФ могут быть более интересны, потому что не несут явный риск потери стоимости и предоставляют гарантированный государством купонный доход (правда невысокого размера для отечественных инвесторов и более интересного для западных, т.к. обеспечивает доходность в 3 раза выше чем западные облигации). Что касается, такого инструмента как приобретение иностранной валюты развитых стран, то здесь уже нужно учитывать следующие обстоятельства. Валюта тоже растет в цене, но неравномерно, как та же инфляция и не обязательно пропорционально ей в краткосрочной перспективе. Валюта страны отражает состояние денежного и финансового рынков, размеры агрегатов в ней (например эмиссии), состояние совокупного спроса и уровень товарных цен, валовый размер частных накоплений и размещенных в банках депозитов, состояние рынка труда и уровень занятости, состояние платежного и торгового баланса, количество произведенной в стране добавленной стоимости и уровень налогов, размер теневой экономики и состояние основных производственных фондов. В случае с российской реальностью: если в 90-х был валютный коридор, регулируемый Центробанком страны, а в 2000-х устоявшееся мнение о том, что стоимость рубля обратно пропорциональна мировой стоимости нефти, то после 2014 года, это уже прекрасный инструмент для финансовых манипуляций денежной массой со стороны главного регулятора. Например, в послекрымский период введения внешних санкций для России и падения прямых иностранных инвестиций, волатильность рубля резко возросла, возросла оторванность стоимостного размера рубля от состояния экономики. Классическая схема перетекания денежных излишков от населения имеющего чрезмерные накопления к уполномоченным агентам государства (валютные биржи) выглядела в 2020 году так. На определенном этапе происходил информационный взброс, что деньги должны обесцениться в результате проведении денежной реформы в стране. Все кто могли, кидались резко приобретать валюту. Но через некоторое время оказывалось, что рубль вдруг, стал не падать, как все ожидали, а наоборот- начал укрепляться длительное время подряд несмотря на все отрицательные показатели в экономике. Вы наверное, помните, что так произошло в сентябре 2020 года, когда все ожидали дальнейшего падения рубля после отметки 80 рублей за доллар. Но все последующие 4 месяца рубль только неожиданно для всех укрепился на 10%! Все потерпели прямые убытки. Как же так? Укрепляющийся рубль при ослабевшей в результате пандемии экономики, упавшем ВВП, в разы сократившемся потребительском спросе на товары и услуги, повсеместно введенных ограничений для бизнеса разных категорий, увеличившегося в разы количества безработных? И все это при сохраняющихся диспропорциях в экономике, которые стали в 2020 году просто чудовищными (минимальные накопления у населения и запредельный уровень закредитованности, минимальное количество денег в малом и среднем бизнесе и громаднейшие по размеру счета в государственных компаниях и банках, большое количество неисполненных обязательств государства и долги местных бюджетов, состояние промышленности, производящей минимальную прибавочную стоимость, самый низкий уровень производительности труда в основных отраслях промышленности и т.д.). Добавьте сюда санкции, продолжающееся закрытие долгового западного рынка для отечественных заемщиков, неослабевающий covid-19, длительное падение мировой цены на нефть и газ, падение на 50% прибыли в отраслях сферы услуг). Сколько же реально тогда должен стоить рубль? 90, 100 за доллар? Ответ прост-можно думать все что угодно о реальной стоимости рубля, но в жизни все сводится к манипуляциям. Стали популярны новые термины на этот счет, например, "таргетирование инфляции", "валютные интервенции", "приобретение иностранцами гос.долга и покупка для этого рублей", "окончание налогового периода", "продажа экспортной выручки экспортерами", "количественное смягчение" (читай неконтролируемая эмиссия).. Вывод: В долгосрочной перспективе ослабевание рубля прямо пропорционально индексу инфляции, рубль остается слабой валютой страны с развивающейся экономикой, где в добавленную стоимость заложено минимальное количество технологий, а значит очень низкой ее размера. Кроме того, необходимо учитывать то обстоятельство, что государство очень активно вмешивается в формирование валютного курса, искусственно завышая его стоимость. Это придает риск такому вложению, потому что выравниваться рубль к текущему состоянию экономики будет только в моменты кризисов, а доходность будет определяться только в среднесрочной перспективе (например 2 года). Что касается биткоина-то можно смело сказать, что он разрушает все стереотипы о том, что деньги даются только изнурительным, каждодневным трудом. Рост цены за время существования криптовалюты получился колоссальный! Миллиардером в долларах можно было стать купив биткоинов в 2000 году всего на 300 долларов.. Зато уже купив их в 2019 году уже по 20 тысяч долл.за штуку, можно было потерять половину инвестиций. В конце 2020 года стоимость биткоина уже снова росла и дошла до 28.000 долларов за штуку, а в феврале 2921 года уже 43 тысячи за штуку. Невероятно, но биткоины, представляющие собой сверхстоимость, а это именно сверхстоимость, потому что рыночная цена 1 биткоина (по состоянию на январь 2021 года) сопоставима по стоимости с 1 килограммом золота-не имеют под собой в основе ничего материального. В истории человечества не существовало такой меры стоимости и средства платежа, вбирающую в себя такую огромную материальную капитализацию за 1 единицу. И эта нынешняя капитализация существуют только в виде записи о транзакциях между различными адресами, баланс на которых, то растет, то падает. Каждая транзакция, когда-либо имевшая место, сохраняется в огромной книге учета под названием цепочка блоков (blockchain). Если потребуется узнать баланс на каком-либо из биткоин адресов, то его можно лишь вычислить, просмотрев все транзакции, которые относятся к данному адресу и хранятся в цепочке блоков. Транзакция будет содержать 3 типа данных: 1.input (вход)-запись о том, с какого адреса пришли биткоины нынешнему их отправителю. 2.Amount (сумма)-количество биткоинов, который нынешний их держатель отправляет следующему адресату. 3.Output (выход) -биткоин-адрес получателя. Что осуществить транзакцию биткоинов нужно: 1.Биткоин адрес (представляют собой случайную последовательность букв и цифр, биткоин адрес открыт для просмотра его содержимого, но транзакции через него возможны только через закрытый ключ) 2.Закрытый ключ (представляют собой секретную случайную последовательность букв и цифр). 3.Подписать заявку с помощью закрытого ключа на перевод, в которую включаются Amount, Output, Input. Отправить заявку в сеть биткоин, где майнеры (администраторы) подтверждают новую транзакцию и добавляют ее в блок транзакций, и в итоге увеличивается баланс получателя биткоинов. Оплата происходит моментально через процессинговые компании, так как у них встроен механизм моментального подтверждения сделки после перевода биткоинов. Фантастический рост стоимости биткоина в 2020-2021 объясняется возросшим числом транзакций в период глобальных ограничений на передвижение товаров, услуг, субъектов, связанный в пандемией. Транзакции биткоинов никак не связаны с государственным регулированием со стороны финансовых регуляторов или банков, не подчинены отчетности и декларированию, а также полностью выведены из поля налогообложения и персональных данных, что позволяет их использовать в качестве идеального инструмента для использования в коррупционных целях, неконтролируемого вывода капитала, расчетов по черным и серым сделкам, финансирования нелегальных политических операций. Рост стоимости биткоина с конца 2020 года оказался прямо пропорционален количеству таких транзакций. Феномен биткоина можно сравнить с таким явлением как массовое бегство с начала 2000-х владельцев крупных активов промышленных предприятий (в основном из Стран СНГ) в офшорные зоны. Причиной такого бегства, например, из российской брисдикции может быть, с одной стороны, недостаточно корректно оформленное налоговое законодательство. С другой стороны, это защита от организованного и силового рейда. С третьей стороны, это способ передатьнаследство, уход от обязательного раздела имущества или способ защиты имущества от кредиторов в рамках субсидиарной ответственности. Мы видим, что везде стоит слово "риск". Конечно... всегда есть инструменты, более выгодные, чем вложение в недвижимость. Просто недвижимость увеличивается в цене прямо пропорционально росту инфляции, где инфляция представляется неизбежным процессом увеличения стоимости всех ресурсов (вода, электроэнергия, строительные материалы и т.д.) и как следствие роста товарных цен в промышленности, а значит и потребительских, розничных цен в торговле. Стоит добавить, что недвижимость усреднено растет на 5% в год, а в некоторых локациях гораздо выше, что связано с тем, куда интенсивнее всего перемещаются факторы производства (технологии, труд и капитал), также туристические потоки. Конечно, среди лидеров роста можно назвать известные мегаполисы: Лондон, Шанхай, Барселону, Венецию, Флоренцию и т.д. Таким образом, растущая там в цене недвижимость в среднем на 5-6% в год приносит еще и чистый годовой доход от сдачи в размере 7-8%. Часовской А.М. 2021
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|